L’EUR/CHF, les taux, et le conflit…

Une décision très attendue pour l’EUR/CHF

    Depuis des semaines, les traders attendent de connaitre la décision de la Banque Nationale Suisse quant à la baisse de ses taux d’intérêts directeurs. Le verdict est tombé hier matin entrainant la paire EUR/CHF rapidement à la baisse. Le taux directeur de la BNS est désormais à 0%. C’est la 6ème réduction de taux directeurs de la BNS, depuis le début de son programme d’assouplissement. Mais la paire EUR/CHF qui avait chuté de quelques dizaines de pips, a regagné du terrain dans le courant de la journée de jeudi. Le franc suisse reste désormais aux alentours sa moyenne de change de la semaine écoulée, plus ou moins stable, sans que la BNS ne puisse y faire grand-chose.

Les mains liées pour dominer les cours de change ?

    Sous la surveillance des autorités américaines, comme nous vous l’expliquions la semaine dernière, la BNS n’a plus les mains libres pour intervenir sur les marchés des changes comme elle l’a fait par le passé avec ses considérables réserves de change. Dès lors, le franc suisse demeure une devise de repli solide, face à l’euro. Les cours de change du franc suisse sont à des niveaux dont ses détenteurs ne peuvent pas se plaindre. Le franc suisse est également fort face au dollar qui a reculé de 12% face à l’euro depuis le début de l’année.

Faut-il attendre une récession ? 

Les commentaires des dirigeants de la FED ont refroidi l’ambiance sur les marchés, même si personne ne s’attendait à un mouvement sur les taux directeurs des Banques fédérales américaines.

Et en Suisse

    La Banque Nationale Suisse revoit elle aussi désormais ses prévisions de croissance à la baisse et le marché de l’emploi semble fléchir. Mais cette situation satisfera t’elle les autorités américaines à la veille de négocier les tarifs douaniers qui pour la Suisse, bien que momentanément gelés étaient prévu à un niveau stratosphérique. Berne avait ce mois-ci tout intérêt à satisfaire aux exigences de Washington. 

Forces et faiblesse de l’EUR/CHF

     Si l’inflation en Suisse est au mois de mai à son niveau le plus bas depuis des années, la hausse considérable des prix du pétrole, pondérée par le taux de change très bas du dollar pourrait relancer quelque peu l’inflation. Cette perspective ne parait pas effleurer les prévisions des institutions suisses.  L’escalade du conflit au proche orient, dans lequel les Etats Unis hésitent à s’engager, fait peser la menace d’une fermeture du détroit d’Ormuz par lequel passe un tiers des approvisionnements d’hydrocarbures de la planète. Le cours du pétrole brut, brent en mer du nord a bondi de 5% depuis 8 jours. Comment, avec de telles épées de Damoclès, les économies des pays consommateurs pourraient-elles ne pas vaciller ? Comment la paire de devises EUR/CHF pourrait elle ne pas rester faible à l’heure à laquelle le Président américain déplace des troupes vers le proche orient, en se laissant 15 jours pour prendre une décision ? Le franc suisse que les autorités suisses souhaitaient bien plus faible voit ses cours de change faire le bonheur des frontaliers de la Suisse et des suisses qui font du tourisme d’achat dans les régions frontalières. Mais ces évènements ne font effet qu’à très cours terme, dans une tendance globale. Déjà, les taux de change de l’EUR/CHF reprennent de l’ascendant ce vendredi.

Le franc suisse et les devises qui performent et sous performent

    En matière de devises étrangères performantes, le franc suisse est suivi par les devises scandinaves les plus liées aux cours de l’or noir. Les pays les plus consommateurs et ne produisant pas d’hydrocarbures tels que le Japon dont le yen est en repli soulignent les spécificités de la période sur le marché des changes. A contrario, le dollar américain, est en repli alors que les Etats-Unis sont désormais le premier producteur mondial de pétrole. Lors de l’offensive israélienne, le dollar a repris de la hauteur avant de reperdre ses gains. 

UBS sur le dollar américain

    Pour les experts d’UBS, le dollar américain perd peu à peu son statut de valeur refuge. La banque déconseille désormais les positions courtes sur le dollar. Les conversions de dollars américain en échange d’euro ont désormais pour l’institution un aspect structurel. Le dollar contrairement au franc suisse en 2025 ne semble plus être une devise refuge. Pour la banque, le repli des investisseurs se défaussant de leurs dollars au profit du franc suisse dans le cadre de la baisse de 0,25% des taux d’intérêts de la BNS tient plus de ce que ces derniers se détournent du dollar, que d’une prise de position tactique sur notre devise. La valorisation croissante du franc suisse serait actuellement la résultante d’un désengagement des positions en dollar, plutôt que de l’engouement pour le franc suisse.

Conversion francs suisses euros

    L’économie de la Suisse n’est pas au meilleur de sa forme même si les fondamentaux du pays restent parmi les plus solides, dans un monde dont les fondamentaux sont remis en question depuis le début de l’année. Cela peut-il influer sur les niveaux des cours de change ? Est-ce le bon moment pour convertir des francs suisses en euro ?

La Banque Nationale Suisse annonce la couleur

     S’il y avait une déclaration à retenir de la part des dirigeants de la BNS, après leur baisse de taux mesurée qui a fait chuter hier l’EUR/CHF, c’est la suivante : La Banque Nationale Suisse ne compte pas réitérer cette baisse de taux cette année.

    Voilà qui a matière à affaiblir l’EUR/CHF, tant les mots ont une importance lorsqu’ils sont issus d’une autorité aussi prépondérante que l’est la BNS.

Mécanique des taux et EUR/CHF

    Sont-ils destinés à amadouer Washington à l’orée de difficiles négociations ? Toujours est-il que les traders ayant anticipé la baisse de 0,25% jusqu'au taux 0, l’EUR/CHF n’a que peu baissé hier après l’annonce. Un quart des experts imaginaient un coup de force de la BNS en territoire négatif, comme nous l’avons vu la semaine dernière, ce qui aurait eu l’effet inverse sur l’EUR/CHF. Le phénomène de baisse de l’EUR/CHF découle principalement de la crainte de ce scénario car en une telle situation, la paire de devises aurait dû grimper vers un taux de change supérieur à 0,9500 EUR/CHF. En effet, les actifs libellés en francs suisses sont moins rémunérés depuis jeudi matin qu’ils ne l’étaient jusqu’à mercredi, en comparaison avec ceux libellés dans d’autres devises telles que le dollar ou l’euro.

    La BNS reste à court et moyen terme persuadée que l’inflation gardera un niveau plus bas que les prévisions antérieures. Les évènements actuels au proche orient auront bien une fin, et la situation verra sans doute le retour à une forme de stabilité. En attendant, ces évènements sont susceptibles de gripper ponctuellement les prévisions de la BNS et de ramener un peu d’inflation sur le territoire suisse. Cette situation du fait de la force des cours de change du franc suisse face à l’euro et au dollar n’enrayerait qu’un temps les prévisions de Berne. La BNS en baissant les taux limite cependant la pression inflationniste, déjà très modérée, selon ses propres termes.

Cours de l’EUR/CHF et avis d’experts

    Plusieurs analystes d’ING sont arrivés à la conclusion que les cours de change du franc suisse devraient persister à des niveaux élevés. Pour eux, les tensions commerciales à long terme et géopolitiques à court et moyen terme enrayent les espoirs de baisse des cours de la BNS à propos de sa devise. Celle-ci compte sur l’écart important entre les taux d’intérêts suisse et ceux des principales banques centrales pour affaiblir le franc suisse et dissuader les spéculateurs.

    Mais l’analyse de la banque rejoint les opinions exposées par les analystes de Ben S Solutions de Change qui pointent le caractère de valeur refuge du franc suisse dont les taux de change bondissent à chaque soubresaut géopolitique. Quels que soient les efforts de la BNS. Peut-être, les négociations achevées sur les droits de douane, l’institution reprendra-t ’elle ses opérations de change à grande échelle en achetant des devises étrangères. 

Un bilan révélateur sur des manipulations de devises ?

    UBS souligne l’apparition dans le bilan de la BNS l’apparition d’achat massif de devises étrangères lors des phases d’appréciation du franc suisse, afin de protéger les exportations suisses. Ainsi, depuis le début de l’année, le franc suisse a progressé de 7% face au dollar américain, et l’EUR/CHF a cédé quant à lui 2%. Et ce dans le cadre pondéré à 3% par les échanges commerciaux. Pour UBS, le niveau actuel des cours de change de l’EUR/CHF réduirait l’inflation de 0.3% jusqu’à la fin de l’année ce qui représente un défi pour la BNS, avec une inflation déjà nulle. Le 3 juin, l’institution a publié ses données qui ont fait apparaitre le risque de déflation. Le bilan du mois d’avril montre que la BNS, en contravention avec les mises en garde américaines, montre selon les analystes d’UBS a converti des francs suisses en euros, en dollars et en 15 autres devises étrangères pour un montant dépassant 5 milliards de francs suisses. Soit la plus grosse acquisition de devises étrangères de ces 5 dernières années. Comment les autorités monétaires américaines réagiront-elles en amont des négociations vitales pour l’économie suisse ?

La semaine de l’EUR/CHF 

EUR/CHF

    La semaine passée, l’EUR/CHF qui s’était maintenu aux alentours de 0,9400 EUR/CHF avait terminé la semaine sous ce seuil, à 0,9365 EUR/CHF, après avoir heurté un support à 0,9310 EUR/CHF, lors de l’intrusion des hostilités sur le théâtre d’opérations proche orientales. A part la violence de ce pic de cours de change, le scénario de cette semaine n’était pas éloigné. Avec un support non atteint, l’EUR/CHF a 0,9365 hier, a rebondi vers ses cours de change moyens des dernières semaines. La stabilité de la paire, tiraillée entre les évènements géopolitiques et la politique monétaire de la banque nationale est étonnante, mais pas inexplicable. Mercredi, à 17h50, à peu de distance de la réunion de la FED qui n’a rien changé à ses taux, la paire EUR/CHF a franchi une résistance à 0,9420 EUR/CHF pour s’échanger brièvement à 0,9422 EUR/CHF.

    A l’heure à laquelle nous rédigeons ces lignes, l’euro s’échange sur le marché interbancaire à un taux de change de 0,9414  EUR/CHF. 

USD/CHF

          La courbe de l’évolution du dollar face au franc suisse est légèrement différente. Le dollar était en hausse tout le début de semaine jusqu’à ce qu’hier, la BNS ne valide sa baisse de taux de 0,25%. Le dollar que nous avions laissé sur un cours de change de 0.8130 USD/CHF avait alors atteint 0,8120 USD/CHF. Il a chuté par la suite.

        Il s’échange à présent à 0,8165 USD/CHF. Un taux de change très faible que le billet vert confirme contre l’euro à 1,1525EUR/CHF.

       La faiblesse de plus en plus structurelle du dollar permet de rendre supportable la hausse des cours du pétrole. Plus qu’en début d’année. Mais jusqu’à quand ?

Marchés dominants et commodités

    La journée d’hier était fériée aux USA pour les marchés. L’Europe a donc donné le « la » avec une partition orchestrée par la déclaration de Donald Trump qui déclenche un compte à rebours géostratégique, en plus de celui des taxes douanières. Les marchés européens ont reculé pour la 9ème séance consécutive, sur les deux dernières semaines. Le vert revient timidement ce matin.  Si elles conservent des gains, sur les six premiers mois de l’année, les places financières du vieux continent ont mal réagi alors que les porte-avions et les avions ravitailleurs américains se mettent en ordre de bataille.

    Le Dow Jones a perdu 800 points sur la semaine, à 42170 points à la clôture de mercredi, le S&P500 60 seulement à 5980 points. Et le Nasdaq se porte plutôt bien à 19540 points en hausse de 0,7% sur la semaine. Tesla se prépare à lancer les robots taxis avec une hausse de 2% sur la semaine, alors que les fusées d’Elon Musk ont tendance à se transformer en feux d’artifices. Et le géant Nvidia qui avait souffert en début d’année avec l’arrivée de l’IA chinoise regagne ses niveaux records de l’été dernier à 145 dollars l’action.

    Pour faire une pause dans la macro-économie, intéressons-nous à une économie qui monte : Le PIB du Viêtnam a progressé de 15% ce premier semestre. Bravo à nos amis Vietnamiens.

    SMI

    Au chapitre suisse, nous touchons les 11900 points à la bourse de Zürich. Le rouge domine largement avec 5.60% de perte hebdomadaire pour Kuehne & Nagel dont le cours plafonne à 176 francs suisses. Suivi d’UBS, -5%, Roche et Geberit – 3% et plus. La séance en cours est plutôt atone. Les valeurs suisses étaient tiraillées cette semaine entre les incertitudes sur les négociations de taxes douanières avec les Etats-Unis et les risques d’embrasement du conflit au Proche Orient. Le vert domine cependant ce matin avec de faibles progressions sur les marché européens cette fin de semaine : Enfin !

Hydrocarbures :

    La flambée des violences au proche orient va de pair avec la flambée du pétrole. Les risques sur la libre circulation des pétroliers et gaziers mettent les cours sous pressions, qui remontent et font peser un risque d’inflation sur les économies. Le cours du brut ,brent en mer du nord conserve les 10% d’augmentation qui ont succédé à l’attaque israélienne. 

Ben S soulage vos dépenses !

    Le brent est à 77,35 dollars, tandis que le WTI américain plafonne à 74 dollars. Les prix à la pompe seront radoucis pour vous si vous êtes consommateur, de 4 centimes par litres avec le Summer Boost dans les stations Ben S de Perly et Chancy. N’hésitez pas à télécharger notre application en toute anonymat, pour en bénéficier. Les cours du brut dans les deux semaines à venir, seront tributaires des déclarations et des décisions de la Maison Blanche, et nous devrions être fixés sur le sort de nos dépenses énergétiques de l’été vers début juillet.

    Le cours du gaz naturel est à l’instar près de ses niveaux de début d’année, ce qui présage d’un risque d’inflation, la bête noire de Donald Trump. 

Or

    Comme souvent, les cours de l’or se dorent la pilule en période de crise. Le métal jaune n’est plus très loin de ses records avec une once à 3350 dollars, une barre de 1 kg à 87800 francs suisses, et un vreneli suisse et un napoléon pour les francophones à 525 francs suisses. Il est difficile avec de tels niveaux de décider un acte d’achat, d’autant que les évènements du proche orient peuvent modifier fortement les cours, à la hausse comme à la baisse.

Crypto monnaies

    Le bitcoin qui a progressé de 1% cette semaine, performe à 105000 dollars américains, converti en francs suisses 85700 francs. Le lingot d’or pur a repris le dessus sur le kilo d’or digital. L’ethereum est à 2550 dollar, soit 2080 francs suisses, et le marché dans sa globalité à 3,3 trillions. Les acteurs attendent les décisions de la maison blanche qui tente d’imposer de nouvelles normes plus flexibles aux autorités de régulation. 

Voilà l’été, voilà l’été…

    L’été approche à grands pas, mais nous sommes déjà plongés dans les fortes chaleurs. Peut-être avez-vous prévu de partir en vacances. A moins Il est grand temps de prévoir vos budgets vacances. Ben S Shop Change vous aide avec des dizaines de devises à disposition, aux meilleurs taux et des conseils sur notre site et dans nos agences, sur les devises alternatives à vous procurer. Ainsi, certaines dispositions seront plus accessibles avec des euros ou des dollars, d’autres avec des devises locales.

    Seule l’expérience de nos conseillers aguerris sur ces sujets ou éventuellement celle d’un voyagiste pourra vous assurer de profiter des vacances au mieux de vos intérêts.

Si vous partez au soleil et n’oubliez pas de prévoir vos devises étrangères et la crème solaire !

A la semaine prochaine

    Toute l’équipe de la rédaction de Ben S Solutions de Change se joint à moi pour vous souhaiter un excellent week-end. Nous nous retrouverons vendredi prochain pour notre dernière analyse avant la pause estivale.

X.C.