Euro, franc suisse et cotillons

EUR/CHF, le franc toujours fort.

     En cette fin d’année 2025, le cours de change du franc suisse se maintient également à un niveau plus qu’honorable, au grand bonheur des frontaliers venus convertir des francs suisses en euros. La devise suisse est une valeur refuge, c’est bien connu, mais comme nous le verrons plus loin, ce n’est pas la seule raison qui place avantageusement le franc suisse face à l’euro ou au dollar. 

2025, l’année suisse sous pression

    L’actualité de cette année a été riche et dominée par la guerre commerciale de Donald Trump qui a mis la Suisse à aussi rude épreuve que le reste du monde. L’année se termine avec 15% de surtaxes douanières à l’entrée des USA, et des départs d’entreprises assortis de 200 milliards de dollars de promesses d’investissements suisses aux Etats-Unis. Autant d’investissements qui quitteront la Suisse. Le chômage est donc en hausse, mais les cours de change du franc suisse ont parfaitement tenu le choc. La santé financière de nos partenaires européens permettra t’elle de maintenir le niveau des exportations suisses ? C’est ce qui semble se dessiner. Au moins le gouvernement de nos voisins français a-t-il décroché un accord budgétaire à une courte majorité, qui réduit le poids de la dette française, notamment en comparaison avec l’Allemagne, encore bien notée par les agences. Un risque de moins à court terme pour l’économie.

Des cours de change du franc suisse

    Pour en revenir à la Suisse, et aux cours de change de l’EUR/CHF, l’institut KOF de Zürich, qui publie des indicateurs économiques, notamment sur l’emploi, dans un baromètre conjoncturel, a revu à la hausse les perspectives de croissance de la Suisse pour les 3 ans à venir, malgré l’incertitude économique et géostratégique actuelle, et la signature encore à venir des accords tarifaires avec les Etats-Unis. Le KOF prévoit un ralentissement de la croissance suisse à 1% en 2026, et 1,7% en 2027 du fait des probabilité que les tensions commerciales s’apaisent. Ainsi qu’une progression du chômage à plus de 3%. Moins d’inflation à venir pour l’institut, et pas de taux d’intérêts négatifs à venir de la part de la BNS, voilà qui pourrait soutenir l’économie suisse en 2026 et 2027.

Les nouvelles fraiches, pèle mèle 

    La Fed a conclu sa dernière réunion de l'année par une baisse des taux directeurs de 0.25 points, la troisième de l’année, pour les fixer entre 3,50% et 3,75% d’intérêts.

Une conférence de presse un peu ambiguë selon les analystes de Monex USA s’en est suivi.

Les commentaires de  Jerome Powell, son Président ont été plus dovish qu'anticipé. Monsieur Powell a laissé entendre que la FED soutiendrait le marché du travail, et laissé l’espoir aux investisseurs d’autres assouplissements monétaires. (sic Matthew Ryan, analyste chez Ebury)

le cours de l'argent a pulvérisé son  record à 64,30 dollars l'once. C’est un métal prisé par les investisseurs lors des périodes de baisse des taux d’intérêt et très demandé en tant que matériau industriel.

    La Banque Nationale Suisse, sans surprise, a conservé ses taux directeurs faisant grimpé les cours de change du franc suisse de presque 1% face au dollar.

Le franc suisse a ainsi bénéficié ces derniers jours du soutien de la Banque nationale suisse. Face au dollar qui a pâti des chiffres du chômage : +44000 demandes d’allocations supplémentaires aux Etats-Unis. La plus forte hausse depuis l’été 2021. 

    L’on parle toujours de tentatives de paix en Ukraine, de bruits de bottes au Venezuela, qui ont interrompus la baisse des cours du pétrole. L’IA commence à prendre une place dans nos vies, et à nous aider dans nos tâches quotidiennes. Mais l’analyse hebdomadaire devenue mensuelle, de la paire EUR/CHF est toujours rédigée par des analystes bien humains.

Changer des francs suisses en 2025 

    En 2025, le franc suisse a fait la preuve de sa résilience. Malgré un pic le 15 mars, avec un taux de change contre euro à 0,9670 EUR/CHF, alors que la maison blanche menaçait la Suisse de droits de douane de 30%, l’EUR/CHF perdait 400 pips en moins d’un mois à 0,9250 EUR/CHF, le 11 avril. Mais c’est le mois dernier que la paire de devises fleurtait avec les 0,9200 EUR/CHF et moins, son cours de change le plus bas de l’année.

    Petit rappel : le 1er novembre 2007, il fallait convertir 1,67 francs suisses pour obtenir un euro. Le cours de change du franc suisse contre euro n’a cessé de s’apprécier depuis lors.

Dollars à bon compte

    Pour le dollar, l’attrait des bons du trésor américain a drainé beaucoup d’acheteurs, limitant les rendements, la FED en ayant annoncé l’achat à court terme pour 40 milliards de dollars de T-bills, 31,8 milliards convertis en francs suisses, dès le 12 décembre,

Autre facteur pesant sur le dollar, les bons du Trésor américain ont attiré les acheteurs et fait baisser les rendements après l'annonce par la Fed de l'achat, à partir du 12 décembre, de bons du Trésor à court terme pour gérer le niveau de liquidité sur les marchés, avec une première opération portant sur environ 40 milliards de dollars de T-bills. Avec pour but de gérer les liquidités sur les marchés. A rajouter à 16 milliards de T-bills résultants de l’échéance de ses obligations reposantes sur des créances hypothécaires, et le cours de change du dollar face au franc suisse se repli.

Mais assez parlé du passé : Tournons-nous vers l’avenir.

L’analyse d’UBS

    En cette fin d’année, UBS a revu à la baisse la « valeur équitable » de l’EUR/CHF, aux alentours de 0.9525 EUR/CHF. La première banque de Suisse qui a constaté un ralentissement patent de l’inflation suisse en continu, et l’a comparé à l’inflation en zone euro. La conséquence de cette disparité est une baisse de la parité de pouvoir d’achat de la paire euro franc suisse. UBS soutient que le niveau élevé du franc suisse en cette fin d’année est en bonne partie soutenu par ce différentiel d’inflation, qui après la réunion de la Banque Nationale Suisse et le statut quo attendu sur ses taux d’intérêts, a fait le constat d’une inflation atone, à 0%, contre plus de 2% pour l’ensemble de la zone euro. UBS y voit donc une des principales causes de la résistance des taux de change du franc suisse face à l’euro.

L’EUR/CHF en hausse en 2026 ?

    Selon Mickaël Bolliger et James Mazeau, responsables des investissements et économistes chez UBS, l’attrait pour le franc suisse pourrait fort bien régresser en 2026. S’il y a fort peu de chance que la Banque Nationale Suisse passe en territoire négatif, il est fort peu probable qu’elle remonte les taux d’intérêts directeurs avec une inflation quasi-nulle. Les deux dernières réunions de l’institution ont laissé les taux directeurs inchangés à 0% alors que la Banque Centrale Européenne garde toute latitude pour modifier les siens. Les seuils qui amèneraient la BNS à modifier ses taux à la hausse comme à la baisse sont très élevés. La BCE sera seule à influencer les mouvements des fluctuations de taux de change de l’EUR/CHF en 2026, avec un fort impact sur l’économie suisse et nos industries exportatrices. Une inflation prévisionnelle et une croissance attendue en hausse, laissent peu de place au doute quant au statut quo des taux d’intérêts suisses.

    Sur fond de reprise attendue en zone euro, l’EUR/CHF pourrait s’apprécier légèrement selon les prospectives des deux économistes. Si rien ne vient perturber le fragile ordre économique mondial. L’intérêt pour les valeurs refuge telles que le franc suisse et le dollar américain pourrait reculer d’autant. Les analystes d’UBS prévoient une stabilisation du dollar américain notamment, autour de 0,8000 USD/CHF. Des baisses modérées de cours de change du dollar, initiées par la Réserve Fédérale Américaine devraient soutenir le franc suisse mais dans un scénario sans accros, son rôle de valeur refuge se tarirait un peu en 2026. 

Le retour du « franc suisse refuge »

    Tout au contraire, les économistes de Berne pensent que des risques qui pèsent actuellement sur l’économie mondiale pourraient bénéficier au franc suisse. Les investisseurs doivent donc se préparer à une hausse du franc suisse et de l’or l’année prochaine. Des  surprises politiques et géopolitiques ne sont pas à exclure, et les experts de la banque UBS dans un scénario de turbulences importantes, provoquant une crise financière, envisagent même un cours de l’EUR/CHF aux alentours de 0,9000 EUR/CHF et un cours du dollar à 0,7000 USD/CHF. Des niveaux de cours des devises inimaginables aujourd’hui.

Gestion réaction

    C’est pourquoi face à ces risques de change, une couverture partielle des portefeuilles doit être envisagée comme un coût inévitable l’année prochaine, afin de modérer les risques de change. Il est notamment recommandé d’acheter de l’or, des devises fortes, mais également selon les deux économistes, des actifs dit « réels » tels que des matières premières, de l’immobilier et toutes valeurs productrices d’infrastructures essentielles. Avant tout, une planification minutieuse de l’investissement des liquidités et une diversification bien pensée protègera mieux les investisseurs des risques et des mauvaises surprises, toujours selon Messieurs Bolliger et Mazeau de la banque UBS.

     Pour le court terme, le taux de change du franc suisse contre euro se renforce et tend vers les 0,9300 EUR/CHF. 

Cours de l’EUR/CHF depuis notre dernière analyse

EUR/CHF   

    Nous sommes à quelques pips des 0,9290 EUR/CHF, taux de change du franc suisse pour obtenir un euro. Mais séparés de ce taux de change par une résistance à 0,9305 EUR/CHF. Le pire moment depuis lors pour convertir des francs suisses en euros était le 9 décembre au matin, mais peu d’entre vous ont eu une rentrée d’argent libelle en francs suisses à changer en euros à cette période. Il n’y avait pas de file d’attente dans les bureaux de change Ben S à ce moment-là. En revanche, vous étiez nombreux à convertir vos francs suisses en lingots d’or et en pièces d’or, dont les cours ont monté depuis lors. Le meilleur moment pour convertir vos francs suisses en euros hormis il y a un mois, c’est aujourd’hui, sans faire de prévisions.

     A l’heure à laquelle l’équipe de la rédaction de Ben S Solutions de Change rédige ces lignes, le cours de change de l’euro contre franc suisse se situe à 0.9312 EUR/CHF.

USD/CHF

    La courbe relatant le montant en francs suisses qu’ il était possible d’obtenir contre un dollar sur le mois passé est assez différente de celle de l’EUR/CHF. Alors que nous l’avions quitté à 0,8065 USD/CHF, le taux de change de l’USD/CHF a atteint 0.8101 USD/CHF le 25 novembre. Puis perdant 110 pips début décembre, la paire a retrouvé les 0,8078 USD/CHF le 8 courant, avant de chuter drastiquement sous les 0.8000 USD/CHF ou elle se maintient depuis. Le dollar cette année a perdu 12,45% face au franc suisse,

    Actuellement, le cours de change de la paire USD/CHF se situe alentour des 0, 7950 USD/CHF.

Marchés dominants et commodités

Indices des places financières

  Le Nasdaq a gagné 1000 points depuis notre dernière analyse de l’environnement de la paire EUR/CHF, passant les 23000 points. Avec un pic à 23600 le 10 décembre. Rappelons que le lors de l’investiture de Donald Trump, il était à 15500 soit 27% d’augmentation cette année ! Un beau palmarès et une année prospère pour ceux d’entre vous qui ont misé sur les technologiques américaines.

    Le Dow Jones a été moins généreux sur l’année, passant de 42000 points en début d’année, à 47900 points cette semaine. Soit 14% de progression. Contre 4% sur un mois glissant.  

    Les indices américains ont été une bonne couverture contre l’inflation mais aucune valeur n’a aussi bien progressé que l’or, et l’argent plus encore. Mais l’or a l’avantage de ne pas être soumis à la TVA en Suisse, rappelons-le, contrairement à la France voisine.

    Le DAX allemand est passé de 19900 à 24100 points, le CAC40 français de 7300 à 8100 points soit 11 % et notre SMI de 11400 à 13100 a pris 15% à ce jour, dans le peloton de tête des places européennes. Le pire investissement était cette année les livrets d’épargne des banques.

    Echaudées par le brouillard causé par le shut down en fin d’été, les places financières ont repris des couleurs, du vert notamment, avec la baisse de 25 points de base des taux de la FED mercredi qui bien qu’escomptés ont fait monter les cours du franc suisse face au dollar US et à l’euro. Bien que trainant comme un boulet les résultats du titre Oracle, Wall Street a établi de nouveaux records. Malgré les questions soulevées par la bulle de l’intelligence artificielle et sur sa rentabilité au vu des investissements stratosphériques qui y ont été consacrés, les places financières semblent bien finir l’année.

    Le traditionnel rallye de fin d’année boursière dépendra probablement des chiffres de l’inflation la semaine prochaine.  Les discours de la FED et la publication des statistiques américaines retardées par le shutdown ont conforté les investisseurs. La FED se donne du temps pour continuer sa décrue, mais les financiers peuvent désormais écarter la menace d’une éventuelle hausse de taux en 2026. Le 10 ans américain reste à surveiller. La baisse des bonds du trésor pourra influencer à la hausse le marché des actions, le marché de l’or et le cours change de l’euro et du franc suisse face au dollar.

SMI

Les 5 gagnants de l’année sont :

UBS en tête, avec 37% de progression du titre en 2025, 20.8% sur le mois, conclut l’année avec un cours de bourse de père noël.

Swiss Life Holding, 31,8% sur l’année dont 5,60% sur le mois passé.

Roche, 29% sur l’année, et 2,5% sur le mois, tout de même.

Richemont a progressé de 25,8% en 2025 dont 2,73% sur le dernier mois.

Norvartis enfin avec 24,5% sur l’exercice 2025 inachevé a enregistré la plus forte progression de ces derniers jours : 7,3%.

Pour les gamelles de l’année,

 En tête, Sika, -23,2% se rattrape sur le mois avec +8%, sinon c’eut été…

Partners Group, -19% se rattrape sur ce mois avec 6% de hausse sans lesquels il aurait lui aussi  tenu le bas du classement du SMI

Givaudan -19% sur 2025 continue sa chute de 3% ce mois-ci. Le parfumeur a décroché avec une mise à jour du management sur les perspectives de ventes que des analystes ont pointé du doigt. Dans un marché difficile actuellement, les 5,5% d’objectif de croissance prévisionels ne pourront être tenus.

Energie

    Sous les 60 dollars ! Le baril de brent, brut en mer du nord s’échange à 59,06 dollars aujourd’hui en recul de 2,5%. Le WTI américain cote 55,80 $. Parmi les actifs sollicités, le baril de poursuit sa décrue par crainte de surcapacités des stocks à l'heure où la demande est incertaine, et ce malgré les tensions vives autours des exportations vénézuéliennes. Ben S vous aide à économiser à la pompe. N’hésitez pas à vous renseigner en agence ou sur le site.

    Le cours du gaz naturel, est lui en recul sous les 4 dollars les MWh.

OR et métaux précieux

     Face à une demande de plus en plus forte, le métal jaune a encore progressé en un mois. Nous avions laissé l’once d’or fin à 4040 dollars, elle culmine à 4350 dollars ! Le lingot est passé de 104250 francs suisses à plus de 111000 francs. De quoi convaincre les plus réticents à acquérir de l’or. N’hésitez pas à consulter les cours de l’or hyperconcurrentiels de Ben S pour avoir le détail des valeurs. Les cotations explosent, avec un vreneli et un napoléon qui valent au-delà de 660 francs, 20 francs de plus qu’il y a un mois.

Aparté technique

    Les contrats à terme sur l’or montrent que le rallye vendeur s’est arrêté depuis plus d’un mois.  A l’intérieur d’un cycle temporel mensuel, une phase d’expansion à court terme sur la semaine dernière a été suivi d’une rotation corrective dans la fenêtre de début de semaine. Au sein d’un microcycle standard de 30 jours, on observe une phase d’équilibre qui suit une phase d’expansion. Ce pourrait être le moment choisi par des banques centrales ou de grands investisseurs pour rentrer sur le marché.

Crypto monnaies

    Le Bitcoin, à 84600 dollars, convertis en francs suisses : 67260 francs suisse, est proche de ses plus bas de l’année. Les crypto monnaies n’étaient certes pas les meilleurs investissements de 2025 ! Les cours se reprennent légèrement même si l’on aurait pu attendre plus de miracles des nouvelles positives du régulateur bancaire américain qui autorise désormais les banques nationales américaines à un rôle d’intermédiation dans les crypto transactions.  Cela leur évite désormais un examen approfondi par un superviseur. Considérés donc désormais comme des transactions à risque modérés, les crypto monnaies ne sont pas pour autant reparties franchement à la hausse.

Faut-il investir dans l’OR ?

    L'once d'argent a franchi la barre symbolique des 60 USD. Un record historique. L'argent subit la ruée vers les métaux précieux et progresse du fait de sa présence dans les véhicules électriques, les centres de données et les panneaux solaires. (C’est un très bon conducteur pour l'électronique de pointe).

Mais c’est surtout l’or,  beaucoup plus rare et précieux, qui est sur le devant de la scène en cette fin d’année.

Le cours de l’or, a augmenté de 42% depuis le début de l’année. Celui de l’argent de 100% mais il est soumis à l’impôt.

La ruée vers l’or suisse

     Comme les français, les allemands profitent de conditions fiscales avantageuses en Suisse pour acquérir ou vendre de l’or. En Suisse, en dessous de 15000 francs suisses, nul besoin de s’identifier ou de justifier de la provenance des fonds. En Allemagne, c’est à 2000 euros qu’il faut montrer pâte blanche. En France 1000 euros ! En deçà de 10000 euros à la douane, ni déclaration fiscale ni formalités administratives. Nombre d’Européens se rendent donc en Suisse, parfois en famille pour multiplier les limites de tolérance douanières afin d’acheter de l’or, considéré comme des liquidités par les autorités douanières européennes. La hausse des prix du métal jaune joue un rôle crucial dans ces échanges. Chritian Iten, porte-parole de Philoro, négociant en or, a reconnu qu’un client sur cinq à Zürich vient d’Allemagne. 7 sur 10 à Genève d’après les estimations des responsables d’Achat d’or.

    L’augmentation de ce phénomène évoque une époque lors de laquelle des évadés fiscaux tentaient de dissimuler leurs avoirs déclarés ou non en Suisse. Le phénomène inquiète les autorités fiscales européennes d’autant que les quantités d’or importé de Suisse ou entreposés en Suisse ne sont pas quantifiables. Et importées généralement en toute légalité.

Voilà qui conclut notre analyse mensuelle, de la paire de devises EUR/CHF et de l’or d’investissement.

Or express ?

    Rappelons pour les cadeaux de dernières minutes, en plus des lingotins en or 999,99% vendus à nos guichets, des pièces dans leur écrin, dans un état magnifique, que Ben S vous propose des bons cadeaux à tous les prix pour vos achats de dernière minute.  Un oubli ? N’hésitez plus ! Les cadeaux font toujours plaisir et l’or est intemporel. Un cadeau grâce auquel vos proches penseront toujours à vous.

Il est temps pour nous de prendre congé. Nous nous retrouverons entre fin janvier et début février pour une nouvelle analyse de la paire euro/franc suisse et pour passer en revu son environnement ainsi que celui du marché de l’or.

Toute l’équipe de Ben S Solutions de Change se joint à nous pour vous souhaiter de passer de très belles fêtes, et nous  vous retrouvons d’ici là en ligne et dans nos bureaux de change.

Bonne fin d’année 2025 !