EUR/CHF : Le franc suisse à la peine

Marchés et devises sens dessus dessous

    La semaine passée, les marchés des changes ont intégré les nouveaux budgets défense européens et notamment allemand, prometteurs de croissance d’investissements. Ces bonnes nouvelles qui doivent encore être votées pour l’Allemagne, par le parlement, ont dopé l’euro face au franc suisse, et surtout face au dollar. Le billet vert a subi les conséquences des premiers doutes des marchés, sur les résultats de la politique douanière de Donald Trump. Ce dernier alternant décisions et décrets tous azimuts, et admettant un possible passage à vide pour l’économie américaine, a fait vaciller les marchés. L’ambiance est électrique et produit des réactions à deux chiffres pour les actions stars des marchés, à la hausse comme à la baisse.

    Il en va de même pour le franc suisse et les devises étrangères qui réagissent depuis quelques jours par centaines de pips de hausse ou de baisse. Les marchés sont volatiles et beaucoup se posent la question de savoir quel sera le moment opportun pour convertir des francs suisses en euros ou pour changer des euros en francs suisses. Les opportunités sur les marchés actions et les cryptomonnaies se multiplient. Les prises de risques aussi. 

Avis d’un expert sur l’EUR/CHF et la Suisse.

    D’après Fredy Hasenmaile, chef économiste chez Raiffeisen, les premiers effets négatifs de la politique de Donald Trump se font sentir. Des chaines d’approvisionnement mise en place depuis des décennies ont été déjà rompues entre les Etats Unis, le Canada et le Mexique par exemple. Les modèle d’affaires en place implosent. Il faudra longtemps d’un coté comme de l’autre pour recouvrer de nouveaux débouchés.

    La Suisse, que Washington a inclue sur sa liste noire des pays aux pratiques commerciales déloyales, a inscrit l’interdiction des taxes et péages dans sa constitution. Les entreprises américaines ne payent pas de droits d’entrée pour leurs produits importés en Suisse. Et si l’administration américaine reproche au pays une balance des paiements déficitaire pour l’oncle Sam, de nombreuses entreprises suisses ont joué le jeu en se positionnant sur place et en produisant aux Etats-Unis.

Conséquences sur l’USD/CHF

    Pour l’économiste de Raiffeisen, les droits de douane sont des impôts déguisés qui touchent le consommateur américain. Ces constats ont sans nul doute impacté le cours de change du dollar ces derniers jours, et de l’USD CHF. Le dollar américain a reculé fortement face au franc suisse. Mais ce n’est rien en comparaison du cours de change de l’euro face au dollar. Le franc suisse est à mi-chemin, pondéré par le fait que la Suisse exerce son commerce avec les deux blocs régionaux.

Les marchés secoués.

    Paix en Ukraine, conséquences de la politique américaine, prétentions territoriales et rejet des institutions et règles établies créent une instabilité qui fait virevolter les cours des actions stars telles qu’Nvidia, Tesla et bien d’autres comme elles ne l’ont jamais fait. De -7% en +10% de jours en jours. Les marchés ne savent plus comment ni vers où s’orienter.  L’once d’or a ’atteint 3000 dollars. Son record absolu qu’un expert nous avait garanti pour la fin 2024. Nous vous en avions parlé en fin 2023. Faut-il y voir un mauvais présage ? Le cours du brut est en chute libre, mais le rendement obligataire américain à 10 ans n’est qu’à 4,26% actuellement. Nous l’avions vu proche de 5% il y a peu.

UBS révise ses objectifs de cours de change EUR/CHF 

    UBS qui avait prévu un EUR/CHF à 0,92 EUR/CHF pour l’année 2025 revoit ses prévisions fortement à la hausse. Suite aux changements de politique fiscale en Europe, la croissance régionale parait être relancée. Pour peu que le conflit commercial avec les Etats-Unis se résolve.     

    La banque confirme ce dont nous traitons ici et ne voit pas la nécessité pour la Banque Nationale Suisse de réduire le taux d’intérêt directeur de plus de 0,25%. Avec un dollar en déliquescence actuellement, le cours de change de l’EUR/CHF devrait suivre une trajectoire haussière dont UBS ne voit pas le taux plancher franchir 0,9500 EUR CHF à moyen terme. Certains analystes penchent même pour un franchissement de la parité à l’été.

    Ceci ne prend pas en compte le risque latent d’un ralentissement économique global si la politique de barrières douanière n’aboutissait pas à un accord entre les Etats Unis et leurs partenaires. Nous sommes devant une équation à plusieurs inconnues, et tout le monde semble oublier un peu vite la fragilité d’un certain nombre d’établissements financiers d’envergure.

Leçon d’histoire

    Les états avaient fait face à la crise financière des « subprime » ensemble à une époque à laquelle le monde était global et l’occident solidaire. Mais si une cascade de défaut se produisait et que chacun jouait sa partition, qui en sortirait vainqueur ? Là encore, le franc suisse retrouverait sa place et permettrait de sécuriser les capitaux le temps d’une crise.  A l’inverse, si tous les signaux étaient au vert, (paix en Ukraine, accord d’échange négociés avec l’administration Trump, et une relance franche en Chine par exemple) le franc n’aurait-il alors plus d’utilité… que pour les Suisses ?

EUR/CHF, gardons le sourire

    Pour l’heure, il n’est pas temps de se plaindre lorsque nous convertissons nos francs suisses en euros. Un billet de 1000 francs suisses s’échange toujours contre une belle liasse de billets libellés en euros. 

La semaine de l’EUR CHF 

EUR CHF

    Nous nous étions quittés le week-end dernier avec une paire EUR CHF à 0,9545 francs suisses pour un euro au taux interbancaire. La paire s’est même offerte un plongeon lundi à 0,9490 EUR CHF, et ceux d’entre vous qui ont réglé l’alarme de taux des applications Ben S Shop Change et Ben S Solutions de Change, dont nous recommandons les nombreuses fonctionnalités, se sont précipités pour effectuer des opérations de change du franc suisse vers l’euro. Puis les bureaux de change se sont soudain vidés. Mardi et mercredi, la paire de devises est venue chatouiller la résistance des 0,9650 EUR/CHF à plusieurs reprises avant d’aborder une moyenne descendante.

A présent, le cours de change du franc suisse contre euros se négocie à 0.9633 EUR CHF sur le marché interbancaire.

    Pour les experts de la Banque Cantonale de Neuchâtel, si l’euro a touché une nouvelle résistance à 0,9643, c’est aussi le fait d’une vague de prise de bénéfices sur les marchés. Les analystes citent Christine Lagarde, la présidente de la BCE, qui a déclaré que l’autorité monétaire s’apprêtait à mettre en place une stratégie efficace pour faire face aux incertitudes croissantes de la période qui secoue les marchés et les cours de l’euro. De fait, l’euro fort face au dollar pénalise les marges des entreprises européennes qui exportent, et les barrières douanières qui s’ajoutent à ce renchérissement sont autant de freins possibles à la croissance du continent.

USD CHF

    Là aussi les marchés des changes auront été très agités cette semaine. Mais le dollar qui s’était replié lundi après-midi face au franc suisse, sur un taux de change de 0,8764 USD/CHF est remonté depuis. Loin des 0,9000 USD CHF d’il y a 20 jours, mais tout de même 100 pips au-dessus du socle atteint, la paire globalement remonte peu à peu la pente.

    A cette heure, on peut convertir ses francs suisses en dollars au taux de 0.8855 USD/CHF, sur le marché interbancaire. 

Petit survol des marchés et commodités

La star sur jour ? Ça brille, tout ce qui brille n’en est pas, c’est jaune, et cela vaut 3000 dollars les 31,10 grammes. C’est ? Un indice pour les cinéphiles, ? Il est l’or, monseignor… Vous l’avez deviné. L’once d’or atteint des sommets tout comme les marchés atteignent des sommets d’incertitude. En début de semaine, même le Dow Jones qui échappait à la déroute des autres indices, technologiques notamment, a sous performé. Mais la panique a laissé place à un puissant rebond.

    Tesla et Palantir qui avaient perdu 25% de leur valorisation en un mois repartent à la baisse. Le seul Tela a perdu 1000 milliards de dollars, 880 milliards converti en francs suisses. Si l’on devait résumer la semaine, l’Europe est dans le vert et les USA dans le rouge. Et le SMI est presque neutre comme la Suisse, tiraillé entre deux continents. Les places financières américaines se sont reprises dès mardi après midi à la suite de la publication des chiffres de l’inflation de février. Ce qui favorisera l’assouplissement de la politique monétaire de la FED, et le retour de flux empruntés à bon compte.  Pour l’heure, les places américaines ont perdu 10% en 3 semaines, soit 5000 milliards de dollars.

SMI

Partners group perd 3% sur la semaine alors que l’entreprise a annoncé l’augmentation de son bénéfice qui atteint +12%, et 10% pour l’ebitda, le bénéfice net à 2,13 milliards de francs suisses.

    Le reste du tableau est à dominante rouge, avec un repli marqué pour Logitech, -7% sur la semaine, et -16% sur le mois. C’est la notation influente de Bank of America Securities qui a dégradé l’action.

Hydrocarbures

    Le pétrole, brut est stable, à 70 dollars après un rapport de l’agence de l’énergie, alors que le gaz subi un regain de volatilité (sans jeux de mots) du aux limites des stratégies européennes d’approvisionnement. Regain qui remet en cause la sécurité énergétique du fait des tensions internationales.  Etant donné les cours élevés du gaz, les stocks sont à un cinquième de leur capacité. Sans doute les européens attendent ils la belle saison et une paix éventuelle en Ukraine pour refaire leurs stocks. Le MWh cote actuellement sur les marchés internationaux 4,15 dollars, proche de ses records annuels.

Or et Or digital

    L’or a atteint et dépassé les 3000 dollars l’once donc, avec pourtant un vreneli à la traine 482 francs suisses tout comme son cousin français le napoléon. Le kilo frôle les 82900 francs suisses.

    Quant à l’or digital, il a perdu des milliers de dollars mais remonte ce matin. Un bitcoin vaut 83176 dollars, soit, converti en francs suisses, 80200 francs suisses au cours déliquescent d’aujourd’hui.

Shutdown et taux de change selon Mirabaud

    Aujourd’hui, 14 mars 2025, une échéance budgétaire cruciale pourrait orienter les marchés et remettre en question la politique américaine. Le vote du budget fédéral dont le rejet menace périodiquement le fonctionnement de l’administration fédérale et l’économie, aura lieu aujourd’hui. Le taux de change du dollar et donc de l’EUR/CHF est lié à cette décision car la paralysie des institutions fédérales aurait des effets directs sur les cours de change. Les analystes de la Banque Mirabaud nous expliquent que l’aboutissement des négociations est incertaine et que l’agence Fitch met en garde au sujet des répercussions négatives d’un shutdown, sur le PIB et l’économie.

    La Banque Mirabaut signale par ailleurs un ralentissement de la croissance, dont on ignore s’il s’agit d’un ajustement temporaire ou systémique. La consommation est en léger recul et il faudra surveiller les indicateurs économiques pour s’assurer qu’il ne s’agit pas d’une mutation pérenne des modes de consommation. Corrections boursières, marchés baissiers, les recul observé des puissants moteurs des marchés ne mènent pas nécessairement à une récession, mais restent à surveiller. 

Le mot de la fin 

    Ici s’achève notre analyse de la semaine, plus condensée qu’à l’accoutumée. Nous reprendrons le rythme normal de nos analyses, y compris nos suggestions du week-end la semaine prochaine. L’échéance importante pour le cours de change de la paire EUR/CHF aura lieu le 20 mars, avec la réunion de la Banque Nationale Suisse. En attendant, l’équipe réduite de la rédaction vous souhaite à tous, un excellent week-end.  

X.C.