Inflation sur le franc suisse

Avantage franc suisse,

Sans doute profitez vous des derniers beaux jours d’un été qui déborde sur l’automne. Les nuits sont fraiches et l’actualité brulante à la veille de scrutins décisifs et scrutés de près par les marchés, dans les pays dans lesquels on peut encore voter. Ou peut-être vous inquiétez-vous pour votre progéniture sur les barricades si vous habitez en France voisine. Un petit vent de mai 68 souffle sur la France, inspirant les jeunesses du monde entier. Mais il manque le général. (Celui qui nous avait compris).

Pendant que les poubelles flambent, je partagerai plus volontiers un barbecue ce week-end. 

    Le franc suisse aussi a flambé…

C’est une centaine de pips, (parts in percentage) plus bas que nous nous retrouvons pour une nouvelle analyse de la paire EUR/CHF. Notre voisine France, vie des heures difficiles, qui pèsent sur les cours de change de l’euro. Si les marchés ont leurs préférences, c’est la démocratie qui décidera de l’avenir de notre partenaire commercial.

    Au cours des 3 dernières semaines, les taux de change du franc suisse contre euro ont subis les incertitudes sur les politiques budgétaires et fiscales européennes sur fond de retour de l’inflation en Suisse. Toutes proportions gardées… On reste sous les 1% en septembre.

    Corrélation marchés actions et taux de change

    Les marchés suisses donnés pour distancés ont bien performés, contrairement aux marchés européens délaissés par les capitaux, qui, attirés par les promesses de l’IA* outre-Atlantique, ont montré une fois encore l’aversion au risques (inutiles) des investisseurs. Le cours de change de l’EUR/CHF est donc balloté d’un coté par les difficultés européennes, et les craintes liées à la situation géostratégique d’une part, qui semblent prendre le dessus, et les écarts de taux d’intérêts entre la Suisse et ses partenaires commerciaux, qui rémunèrent les investissements en francs suisses et devises étrangères. 

    *(ou S.I., Super intelligence, comme veux le renommer Donald Trump doté lui-même d’une intelligence artificielle ?)

Une tendance de change très changeante

    Quoi qu’il en soit, la tendance avec une vigueur du franc suisse dans les changes en devises étrangères nous a ramené dans un autre paradigme que les moyennes de taux de change du mois dernier. La bascule s’est produite violement début octobre quand les doutes sur l’issue du conflit iranien et l’exigence du dit D. Trump obligeant les européens à libérer leurs stocks stratégiques d’une part, et la dette française qui frôlait les 5% de taux d’intérêt dans une ambiance pré révolutionnaire d’autre part, ont ravivé des craintes des investisseurs. La Suisse reste dans une ambiance plus tamisée malgré 13600 faillites d’entreprises depuis le début d’année soit presque 40% de plus que l’année dernière à la même période. 

    En pleine extension du conflit américano-iranien, et alors que les Houtis bombardent les installations pétrolières et aéroportuaires saoudienne. Les cours du pétrole et l’inflation s’en retrouvent renforcés. Pas encore assez pour convaincre les dirigeants de la Banque Nationale Suisse de rehausser leurs taux d’intérêts, mais suffisamment pour participer à infléchir le cours de change de l’EUR/CHF.  

Taux d’intérêts 2028, le débat :

Toujours en faveur d’une hausse des cours de change du franc suisse, un nombre croissant d’économistes envisagent que malgré une inflation moribonde à 0,7% en Suisse, la BNS pourrait décider d’une hausse de taux d’intérêts. Contrairement aux déclarations actuelles de ses dirigeants, l’institution pourrait être contrainte par la vigueur de l’économie suisse. Et ce, malgré le record de dépôts de bilan sus cités. Selon les experts de J. Safra Sarasin, la banque bâloise estime que la BNS procèdera à des hausses de taux au semestre prochain, pouvant atteindre 0,50%. Voilà qui plaide pour un taux de change du franc suisse renforcé face à l’euro et au dollar. 

    Mais si vous comptiez en fin d’année convertir des francs suisses en euros, ne vous réjouissez pas trop vite. A en croire un consensus de banquiers suisses, le taux de change de l’EUR/CHF pourrait atteindre entre 0,9450 EUR/CHF et 0,9500 EUR/CHF vers la période des étrennes. Le franc suisse jouant son rôle de valeur refuge, le cours des évènements géopolitiques pourrait bien infléchir leurs prévisions. Et tous ne sont pas de cet avis. 

Automne pour l’EUR/CHF

    Les feuilles des arbres n’ont pas commencé à tomber, les pips de la monnaie unique, si. C’est l’automne pour l’euro qui cède sous le poids de la dette française et de la gestion de l’hexagone. 

Quand le désordre crée des richesses

     Début octobre, le gouvernement français Lecornu a présenté un budget déficitaire à 5,1% du produit intérieur brut. Bien au-delà des seuils admis par les règles européennes. Et avec une hypothèse de croissance jugée bien trop optimiste. L’inflation par conséquent est ainsi montée à 3,8% dans la zone euro, ce qui aurait dû induire une baisse des taux de change du franc suisse, dans la perspective d’une hausse de taux obligataires, mais l’EUR/CHF s’est replié de 1,7%. Au grand bonheur de ceux des frontaliers qui n’avaient pas encore converti leur salaire de francs suisses en euro début octobre, au meilleur taux de change. 

Avis d’analystes sur l’EUR/CHF

     Kommerzbank signale que l’euro a entamé sa chute face au franc suisse le1er octobre bien à la suite de la fixation du taux de référence par la Banque Centrale Européenne. Le 2 octobre au matin, l’EUR/CHF cotait déjà 0,9340 EUR/CHF. L’appréciation du franc suisse en ce début de mois d’après la banque est due au rebond des rendements obligataires. Le taux de référence de la BCE a conduit le taux de change de l’EUR/CHF vers une résistance sous les 0,9280 EUR/CHF. Le cours de change de l’euro n’a pas pu regagner ses pertes face au franc suisse, avec le rejet par la commission des finances de l’Assemblée nationale française de la première partie du projet de loi de finances. 

    L’agence de notations Moody’s, doit le 23 octobre, revoir la note de la France. Ce qui influencera les taux des bonds du trésor français et très certainement les taux de change de la paire EUR/CHF. Si la France subissait une dégradation supplémentaire, le poids du pays dans l’économie de la zone euro s’en ressentirait sur les cours de change de la paire EUR/CHF. Il faudra donc attendre encore quelques jours pour voir si une tendance plus prononcée se dégage. 

    La BNS surveille les taux de change du franc suisse

Les dés sont pipés. Les traders qui traitent la paire EUR/CHF n’ignorent pas que la BNS surveille les taux de change du franc suisse contre euro et dollar.   Une hausse trop brutale et trop importante du franc suisse nuirait à la compétitivité des secteurs d’exportation suisses. Machines-outils, industrie chimiques et pharmaceutiques ou horlogerie sont encore sous la pression des tarifs douaniers de Donald Trump. Fin septembre, la BNS a déclaré qu’elle interviendrait sur le marché des changes en cas de besoin. Le dit Donald Trump appréciera puisque les interventions de la BNS  sont officiellement justifiées par la lutte contre l’inflation. 

    Depuis juin, les cours de change du franc suisse avaient repris 3%. Le gain n’est plus que de 2%. 

    Le 24 septembre, la Banque Nationale Suisse a donc maintenu son taux d’intérêts directeurs à 0%. Elle a constaté une légère pression inflationniste à moyen terme et s’est dite disposée à intervenir sur les marchés des changes si nécessaire, pour affaiblir les cours de change du franc suisse, dans son bulletin trimestriel « 3/2026 ». L’enjeu est un rendement du franc suisse décourageant à taux 0%, mais l’institution a les moyens d’infléchir les écarts de taux de change de l’EUR/CHF. 

Mais des risques demeurent

    Début octobre, la hausse de la prime de risque sur les obligations française comparées à celle des allemands inquiète les marchés et font bondir les taux auxquels la France emprunte. Les incertitudes budgétaires et politiques sur fond de climat de désordre social pèsent sur l’euro dont le taux de change recule face au franc suisse et surtout au dollar. Nombre d’investisseurs se tournent vers des actifs perçus comme plus sûrs, dont le franc suisse.

De ce fait, le risque souverain de la zone euro devient un « moteur de change » aussi important que le différentiel de taux d’intérêts entre banques centrales. 

EUR/CHF : l’avis des experts 

L’EUR/CHF pour UBS

    Pour les analystes Constantin Bolz et Clémence Dumoncel d’UBS, la première banque encore suisse, la banque prévoit cet hiver un cours de change aux alentours de 0,9400 EUR/CHF. Soit une hausse de l’euro à cours terme et une hausse du franc suisse courant mars et juin 2027. Avec deux relèvements des taux directeurs de la BNS. Tout dépendra évidemment de l’inflation. La normalisation monétaire en suisse pourrait donc soutenir le pouvoir d’achat des Suisses à l’étranger, ainsi que des frontaliers qui changent leur salaire du franc suisse à l’euro. 

 L’EUR/CHF selon d’autres banquiers

    Les experts de la Banque Cantonale de Zürich soulignent quant à eux que les tensions géopolitiques et la hausse des prix de l'énergie accroissent les risques inflationnistes. Ils estiment également probable  une à deux hausse du taux directeur de la BNS au cours de 2027 dans leur note du 9 octobre. Les anticipations de marchés pourraient néanmoins ralentir la hausse du franc suisse. 

A l’inverse :

    Chez Piguet Galland, l’analyste Daniel Varela, directeur des investissements, analyse la dette française et estime au contraire que le différentiel de taux continue de favoriser l'euro contre le franc.
    Pour l’analyste, le différentiel de taux de rendement entre les banque centrales est un écart trop important pour permettre une remontée du franc suisse ou même un maintien aux taux actuels. La banque va plus loin, considérant la perspective d'un EUR/CHF se rapprochant de la parité comme pertinente à moyen terme, malgré les tensions sur la dette française et le rôle pour le franc suisse de devise refuge. Vous pouvez lire leur analyse sur les perspectives à moyen terme de l’EUR/CHF, Cette logique nous interpelle, nous limiterions ces raisonnements  dans une limite de 0,9500 EUR/CHF tout au plus. Et ce brièvement, avant un retour à des taux de change très en deçà.

      Fin septembre 2026, un Consensus d’économistes réunis par le KOF tablait sur un EUR/CHF à 0,9300 EUR/CHF à trois mois, et 0,9200 EUR/CHF sur un an. 

Rappel pour les béotiens :

Le Baromètre conjoncturel du KOF pour l'économie suisse est une publication majeure de l'Institut conjoncturel KOF (Zurich) qui influence directement le cours du franc suisse. Lors de la dernière publication de fin septembre 2026, l'indicateur avancé a bondi à 109 points, dépassant largement le consensus des analystes qui tablaient sur 106 points

L'enquête auprès des économistes suisses table sur un cours de l’EUR/CHF de 0,9300 EUR/CHF à trois mois et de 0,9200 EUR/CHF à douze mois. Ces chiffres suggèrent une légère appréciation du franc sur l'horizon d'un an.

    Ce consensus suisse est plus prudent que les scénarios de retour rapide du cours de change du franc suisse vers 0,9500 EUR/CHF.

Justement, le Cours de référence de la BNS, au voisinage de la zone d'équilibre à court terme se situe à 0,9310 EUR/CHF. 

ING : renforcement des cours de l’EUR/CHF 

    La banque ING estime que si l'écart entre les obligations d'État françaises et allemandes franchit allègrement les 150 points de base , un recul vers 0,9230 EUR/CHF ne peut être exclu, tandis qu'un moindre écart pourrait ramener le taux de change de l’EUR/CHF vers 0,9350 EUR/CHF, voir 0,9400 EUR/CHF. Les experts d’UBS ciblent brièvement 0.9500 EUR/CHF d'ici la fin d’année, en comptant sur une accélération de l'économie allemande et sur de meilleurs rendements des investissements réels en dehors de la Suisse mais restent sur l’opinion d’une baisse à moyen terme de l’EUR/CHF.  Pas de panique, donc pour les opérations de change des frontaliers. 

Plus techniquement :

    La banque ING précise que la moyenne mobile à 200 jours avec un retracement de Fibonacci à 50 % identifiés par Reuters, se situe autour de 0,9230 EUR/CHF et montre une cassure en début d’année2027. Mais attention : Une simple incursion sous un support peut être un faux signal. 0,9307 EUR/CHF est un support reconnu. Il a été franchi hier soir

EUR/CHF : Depuis notre dernière analyse

EUR/CHF

C’est un écart brusque et rare de 200 pips qui a séparé en 24 heures le pic de change de l’année ce 30 septembre, à 0,9480 EURCHF et le support à 0,9270 EUR/CHF le 2 octobre. Hier soir ce support a été franchi. 

    Nous avions quitté début septembre la paire EUR/CHF sur un cours de change aux parages de 0,9390 EUR/CHF. Après le pic de l’année, le franc suisse a terminé la période des salaires en forte hausse. Il est envisageable que l’effet des difficultés de l’euro zone s’estompe au fil du mois et que la prochaine période des salaires d’octobre voit les cours de change de l’EUR/CHF progresser jusqu’ aux alentours de 0,9400 EUR/CHF. 

    Pour l’heure, alors que nous rédigeons ces lignes, le taux de change se situe à 0,9270 EUR/CHF sur les marchés interbancaires. (Transactions entre banques). Vous obtiendrez le meilleurs taux de change dans les bureaux de change Ben  S avec l’application ou en ligne, de banque à banque par exemple avec l’application digitale Ben S. 

    L’impact de ces hausses sur les salaires transfrontaliers, sur la base d’un salaire de 4000 francs suisses par exemple permet donc un gain de 40 euros sur une transaction de change par rapport à fin septembre.  Une augmentation temporaire de salaire en somme.

USD/CHF    

Le choc des mots, le poids des cours. Nous avions laissé le dollar contre franc suisse autours de 0,8000 USD/CHF. Le 1er octobre, la paire se négociait sur le marché des changes à 0,8355 USD/CHF ! un choc de 350 pips, presque 4% depuis le 20 aout. En repli depuis, la hausse du franc suisse a impacté la paire, bien plus que face à l’euro. 

Le billet vert, à cette heure s’échange contre franc suisse au taux de change de 0,8250 USD/CHF. 

Marchés et commodités 

    Donald Trump qui n’en finit pas de se dépêtrer dans sa guerre du pétrole a refusé son aide à son allié saoudien alors que les houtis multiplient les attaques sur le sol de l’Arabie saoudite et que le pétrole vient sinon à manquer, à ne plus être assez abondant aux Etats-Unis. Et si l’américain moyen se fiche bien des cours de change de l’EUR/CHF et des émeutes à la pompe total d’Annemasse entre deux fusillades, l’inflation risque de lui faire perdre les élections de mi-mandat.

    Associé aux doutes grandissants sur les bénéfices à venir des géants de l’IA et des puces, surtout après les alertes des dirigeants des géants du secteur, le Nasdaq est en repli depuis le 6 octobre, de 5,5% à 26700 points. Il progresse tout de même depuis notre dernière analyse de la paire EUR/CHF. 

    Nvidia est donc en repli à 217 dollars depuis son pic à 240$. SpaceX à 148 dollars contre 173 en début de mois. Seul Microsoft progresse de 58 dollars à 540 $ soit plus de 10% en un mois.

    Le Dow Jones et les valeurs traditionnelles et défensives ont suivi la tendance inverse à 52180 points, à l’instar du S&P 500 qui prend 200 points, 3% de hausse pour se fixer hier soir à 7745 points.  Rappelons que les bourses américaines ouvrent l’après midi avec 6 heures de décalage. 

    En Europe, le DAX recule un peu à 25380 points. Le CAC40 un peu plus à 7900 points contre 8143 il y a un mois, mais a repris la moitié du terrain perdu depuis le 8 octobre, après la digestion des pérégrinations franco-françaises. Le SMI est le bon élève de la classe européenne comme nous allons le voir, d’où ma devise du jour, je pense donc je Suisse. (Je sais,que je vous ai habitué à mieux).

SMI

Après le Toblérone, UBS ?

    UBS envisage le transfert de son siège social hors de Suisse si les dirigeants politiques s’obstinent dans leur projet de régulation. Le parlement suisse planche sur un projet d’augmentation drastique des fonds propres des banques. Le groupe envisagerait selon des sources du Wall Street Journal : Soit le rachat d’une banque américaine et le transfert de son siège, soit une fusion avec une banque européenne, soit la cession du groupe à une banque américaine. Le journal affirme que la banque aurait calculé un cout de 13 milliards de francs suisses si elle devait se plier et renforcer ses fonds propres.

    Les parlementaires ont pour objectif de réduire le risque systémique, à la suite de l’expérience de la chute de Crédit Suisse. 

    La banque refusant de commenter, il est impossible de savoir si ces informations sont ou non des rumeurs, mais pour la Suisse, le départ de sa principale banque serait une perte considérable. Le mutisme des dirigeants d’UBS tendrait à accréditer ces rumeurs.

Mais revenons à notre Swiss Market Index :

A 14370 points, les marchés ne semblent pas impressionnés par le risque du départ de la mère des banques suisses. Une fois n’est pas coutume, depuis un mois, la bourse de Zürich a signé une des plus belles performances de toutes les places financières sur la période avec une progression de 5,5% depuis les 13700 points d’il y a un mois. 

    Parmi le club des 20, Givaudan a fait gagner 20% en valeur de titre à ses actionnaires. Les parfums et produits de beauté ont profité d’une progression de 18% de chiffre d’affaires au T3, avec un bond du titre de 6,5% le jour de la publication des résultats. Sandoz, Galerma nouveau venu, et Lonza suivent sans rougir autour de +10% sur le mois glissant.

    Avec 5 et 6% de baisse, seuls les actionnaires d’Holcim et UBS (voir intro) verserons quelques larmes de crocodile. 

 Pétrole

    Et voilà Mr Trump, ce qui se passe quand on pétrole plus haut que son (…). Je sais, elle est très mauvaise mais ça détend. Les cours de l’or noir surfent sur des montagnes russes au sens propre comme au figuré. Poutiniènnes, même. A 105 $ le baril, les cours ont fait le grand écart avec presque 20% d’écart depuis notre petite dernière. 

 Il paraitrait que dans le détroit d’Ormuz, le verrou iranien cède peu à peu. Et de plus, l’Opep+ revoit la consommation à venir à la baisse.

Même si l’étau se resserre sur les exportations saoudiennes, la perte de contrôle des exportations saoudiennes n’empeche pas une hausse des flux essentiels. Ce qui laisse entrevoir une baisse à venir de l’inflation et à terme une possible hausse de l’EUR/CHF ? A voir

Et en Suisse :

    En Suisse, les prix à la pompe restent élevés. Un peu moins comme nous vous l’avions rappelé dans les stations du groupe Bens ou un rabais de 5 centimes par litre vous est accordé si vous téléchargez l’application (anonyme et sans inscription). Cumulé avec 10 cts offerts le 10 de chaque mois, cela fait 15 cts par litre !

Or

   Une opportunité d’achat ?

Mais comme disait l’analyste Xavier Chambeau dans une précèdente analyse : mais où est donc or ni car. A défaut de conjonctions de coordination, c’est peut-être l’occasion rêvée d’acheter du métal jaune avant une hausse, si la situation s’améliore sur le front de l’inflation. Le lingot, barre de 1 kg cote 111000 francs suisses, avec une once qui repose sur les 4200 dollars, le lingot d’un gramme se vend aux alentours de 130 francs, et le vreneli et le napoléon vers 660 francs. Pour des investissements à long terme, l’or reste et demeure une valeur sûre. 

    Alors vaut-il mieux acheter un kilo d’or ou un kilo de bitcoin ? (lol, merci)

…Bitcoin, et cryptomonnaies.

    Le bitcoin est toujours loin derrière à 82180 dollars, ce qui converti en francs suisses fait 67900 francs suisses : Le BTC remonte tranquillement, suite aux anticipations de remontées des taux et au regain d’intérêt des institutionnels qui achètent également des ETF.

    L’Ethereum est à 2020 dollars, le XRP à 1,10 $ a laché 20% de sa valeur dans la nature. 

Pour conclure

    Les banques ont souvent raison, et les évènements leur donnent parfois tort. Si une hausse du franc suisse ou un maintien des cours reste envisageable, la détente sur les marchés pétroliers et une baisse de l’inflation semblent poindre à l’horizon. C’est en tout cas ce que pensent les marchés, toujours optimistes. Le franc suisse à 0,9500 EUR/CHF est plausible, dans la hotte du père noël des adultes. Un cadeau empoisonné pour les frontaliers en fin d’année. Mais on ne peut prédire avec certitude les évènements à venir. A part une certaine Mme Irma. 

Chez Pictet, on essaie tout de même avec l’aide d’une intelligence artificielle qui participe activement depuis plus de deux ans aux comités d'investissement, et qui selon le groupe, affiche de meilleurs résultats que les analystes experts qui y siègent.

Les résultats de Quest AI, c’est son nom, font de l’ombre à ses collègues humains. "Le modèle IA nous bat tous, y compris moi !", déclarait récemment Olivier Ginguené, directeur des investissements du groupe Pictet. 

Test après test, semaines après semaines, les résultats s'affinent, l’IA s'entraîne, progresse, en s'appuyant sur de nombreux indicateurs dont la pondération dans la décision finale qui peut varier au cours du temps. La question est, Combien cet investissement a-t-il fait gagner à Pictet et à ses clients ?

    Bientôt, Ben S Solution de Change en fera de même, afin de vous faire profiter des meilleurs taux de change. Ben S IA ou BENSIA offrira alors les meilleurs taux du marché en vous aidant à calculer le moment opportun pour effectuer vos opérations de change. Il s’agit bien sûr d’une fiction mais dans ce domaine, tout va si vite…

RIA, le leader du transfert d’argent est toujours disponible chez Ben S. Vous pouvez transférer des fonds en francs suisses dans le monde entier, pour gâter vos proches avec des devises. Nous avons choisi Ria pour leur sérieux et pour leurs tarifs : Et pour votre premier transfert : les frais sont offerts si vous n’avez jamais envoyé avec eux.   (Offre découverte.) 

    Il est de nouveau temps pour l’équipe de la rédaction de Ben S Solutions de Change et pour moi-même, de repartir dans l’opérationnel et de vous souhaiter un excellent week-end. Nous nous retrouverons le mois prochain après les réunions des banques centrales qui auront certainement orientés les cours de change de l’EUR/CHF.

    A bientôt pour de nouvelles aventures de l’EUR/CHF.

X.C.